三星電子三季度營業利潤 107.4 萬億韓元：韓國企業首次單季突破 100 萬億
單季營業利潤首次越過 100 萬億韓元
10 月 8 日，三星電子公佈 2026 年第三季度盈利指引：7 至 9 月的營業利潤預計為 107.4 萬億韓元，按報道所用匯率約合 798 億美元，較去年同期增長 782.5%。這是三星連續第四個季度重新整理營收與營業利潤紀錄，也是韓國企業第一次在單個季度錄得超過 100 萬億韓元的營業利潤。
營收端同樣驚人。三星預計第三季度合併營收同比增長 126.6%，達到 195 萬億韓元。這份指引沒有給出淨利潤數字——按照韓國上市公司的慣例，季末釋出的初步估算只覆蓋營收與營業利潤，完整的分部資料、淨利潤與現金流要等正式財報。
107.4 萬億韓元超過市場平均預期 1.6%（依據韓聯社旗下金融資料機構的統計）。營業利潤率因此被估算在 55.1%，是三星曆史上最高的一次——對一家以重資產製造為主業的公司而言，這個水平通常只在軟體或平臺型企業身上才見得到。
三星在官方披露中說明，上述數字基於韓國採用的國際財務報告準則（K-IFRS），且按當地披露規定不提供區間，因此公佈的數值是估算區間的中值。這一點對理解後面所有數字都很重要：它們是管理層對季度的估算，而不是審計結論。
只有沙烏地阿美出現過同等量級的季度利潤
把這個數字放到全球範圍看，它的罕見程度更清楚。蘋果與輝達長期佔據科技公司利潤榜首，但兩者都沒有出現過單季 800 億美元量級的營業利潤。報道指出，唯一可比的歷史案例是沙烏地阿美在 2022 年第二季度錄得的 865 億美元營業利潤——那一季俄烏衝突推高油價，按當時匯率約合 116 萬億韓元。
需要區分的是利潤的來源與週期。石油公司的暴利建立在油價這一單一變數的急漲之上，而三星這一輪上行來自人工智慧基建投資帶動的半導體需求——它落在儲存晶片這個以劇烈週期著稱的行業裡。
三星沒有披露分部資料，但市場普遍認為，包含半導體業務的裝置解決方案（DS）部門貢獻了絕大部分利潤。換句話說，這份指引幾乎沒有講述儲存之外的故事。
漲價、HBM4 與 AI 基建的傳導鏈
三星把業績歸因於全球人工智慧基礎設施投資的持續增長：算力建設抬高了半導體需求，造成供給緊張，儲存晶片價格因此維持在較高水平。這條傳導鏈並不複雜——大模型的訓練與推理需要大量加速器，加速器需要配套的高頻寬記憶體與伺服器記憶體，而記憶體產線建設週期長、供給彈性小，需求突然抬升時價格會迅速反應。
高頻寬記憶體（HBM）是這條鏈上最緊缺的一環：它把多層 DRAM 通過矽通孔垂直堆疊，再與 GPU 封裝在一起，製造難度與良率要求都遠高於普通記憶體。三星在披露中提到，公司是業界第一家開始量產並出貨第六代高頻寬記憶體 HBM4 的企業，並預計 HBM4 從明年開始對業績產生實質性貢獻。
行業觀察人士普遍預期，這種有利的市場環境至少會延續到明年。有機構給出的預期是，三星明年的營業利潤可能達到約 550 萬億韓元。需要注意，這是預測值而不是承諾，它建立在記憶體儲價格維持高位、人工智慧資本開支不退坡這兩個前提之上——而儲存行業的歷史反覆說明，這兩個前提都不會永久成立。
從投資節奏看，記憶體廠商在景氣週期中的典型反應是把利潤再投入擴產，而新增產能落地通常需要兩到三年；等到產能集中釋放時，價格往往已經開始回落。這一機制解釋了為什麼儲存公司的利潤曲線總是大起大落，也解釋了為什麼當下的數字值得記錄、卻不宜線性外推。
儲存一枝獨秀，非儲存與消費電子仍在虧
指引沒有分部數字，但產業界的估算相當一致：在晶片業務內部，非儲存部分——系統 LSI 與代工——據信仍在虧損，合計營業虧損約 1 萬億韓元。分析認為，美國得克薩斯州工廠的運營成本是拖累之一；與此同時，這兩塊業務在產能利用率改善的背景下已出現復甦跡象。
代工與系統 LSI 的處境，是三星過去幾年最受關注的結構性問題：儲存賺到的錢被用於支撐先進製程的追趕，而先進製程的客戶結構與良率需要更長時間積累。把這兩塊業務與純代工廠的利潤率放在一起比較，長期以來一直是市場爭論的焦點。
消費電子端同樣承壓。負責手機、電視與家電的裝置體驗（DX）部門據估算連續第二個季度虧損：其中移動與網路業務的營業虧損被評估為超過 1.5 萬億韓元，顯示與家電業務的虧損約 5000 億韓元。零部件價格快速上漲擠壓了終端產品的成本空間——這與儲存晶片漲價是同一枚硬幣的兩面。
這種上游暴賺、下游承壓的格局，在半導體週期上行階段並不罕見：漲價把利潤從整機廠搬到了元器件廠。三星的結構尤其特殊——它同時是元器件供應商和整機廠商，因此同一輪漲價在集團內部既有增益也有損耗，只有等分部資料公佈，才能看清淨效果。
公司表示完整財報將在本月晚些時候釋出，屆時 DS、儲存、代工、系統 LSI 與 DX 各分部的數字都會得到確認。在那之前，這份指引真正值得記住的不是 107.4 萬億這個數字本身，而是它來自哪裡：人工智慧算力建設對儲存的需求，以及一家公司同時押注儲存與先進製程所帶來的不對稱收益。